排球鞋图片:【三季報水星家紡】:Q3業績略遜于預期線上渠道

排球鞋能当羽毛球鞋穿么 www.sdrpn.icu 2019-04-30 00:26:10


  公司三季報取得營收18.03億元,同增13.62%。取得業績1.81億元,同增15.22%,EPS0.68元/股,略低于我們此前業績前瞻18%預期。

  Q3營收/業績分別同增8.72%/5.56%,環比增速繼續放緩。分渠道來看,公司線預計整體仍有所下滑,但在積極調整下逐月呈現復蘇態勢;線下在消費大不佳背景下,營收較上半年明顯放緩,但仍有10%-15%左右增長,并且下半年開店有所加速,單季度實現開店約50家。整體來看,公司前三季度毛利率下降1.95pct,其中Q3下降3.6pct,主要系以化纖等為主的原材料成本上升以及毛利率較低的線下渠道營收占比提升所致;期間費用率下降4.4pct,其中,管理費用率下降3.8pct,體現公司良好的內部管控能力。此外,公司應收周轉基本持平,存貨周轉同比下降15.9天,降幅較H1進一步擴大。主要系公司訂貨會提前后,下半年備貨需求相應減少,由此帶動Q3單季度經營性現金流由負轉正實現凈流入0.38億。

  今年以來,公司通過自身業務調整積極應對電商變化,線上業務自下半年開始已逐步走出在行業低價競爭、新興平臺分流等因素影響下的低迷期,據我們了解,公司線月截至目前實現正增長,且長期來看仍有望受益電商品牌化趨勢的延續。線下業務雖在整體消費不佳背景下有所承壓,但在下半年在開店加速下(預計全年開店100+),整體有望實現穩健增長。長期來看,公司作為中端家紡龍頭,有望長期受益行業集中度提升和低線消費升級帶來的穩健增長。

  全年來看,公司有望在線上逐步好轉+線下開店加速推動下持續穩健增長。而中長期公司仍將受益于行業集中度提升和低線/9/8倍,給予中長期“買入”評級。

  曾光:國信證券經濟研究所所長助理,統籌社會服務及紡織服裝行業研究,浙江大學經濟學碩士,2006年起從事社會服務業的研究至今已12年,專注于社會服務/教育/紡織服裝研究,基本面研究造詣深厚,投資機會把脈精準。

  張峻豪:紡織服裝業分析師,2015年起從事研究工作,紐約州立大學金融學碩士,重點覆蓋紡織服裝/體育/職教領域研究。

  馮思捷:紡織服裝業分析師,2018年起從事研究工作,大學經濟學碩士,重點覆蓋紡織服裝領域研究。

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